宏观政策协同发力 培育壮大耐心资本

发布时间：2024-09-15 23:18:01 来源：网络

　　□本报4 曾鸣 河南2报社全媒体4 陈玉静

　　中共中央政治局会议首提“耐心资本”，党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》也强调发展“耐心资本”。

　　耐心资本被提出的逻辑究竟是什么？耐心资本的现状又如何？发展耐心资本还面临哪些问题？近2，4采访省内政府投资基金管理人代表，围绕耐心资本的现状、问题及前景进行深入探讨。

　　经济增长方式变革融资体系亟须匹配

　　过往20年，房地产、基建高速发展，以银行为主的间接融资体系，提供了强大的金融支撑。如今，基础设施投资、房地产等传统经济增长动力正趋于弱化，科技创新已经成为引领经济新的增长点的重要力量。

　　“例如芯片半导体，用传统短融长投的方式根本解决不了问题，以私募股权基金为重要组成部分的直接融资体系对科技创新的推动作用，远大于以商业银行为核心的间接融资体系。”河南铁投私募基金管理有限公司副总经理李一星介绍。

　　在宏观经济变化对耐心资本发出呼唤的同时，创投机构对创新型企业支持的不足，也急需促进天使风投创投以及私募股权市场的发展。

　　2013年以来，我国获得认定的专精特新企业数量总体呈现上升趋势，2022年认定超过了3万家，创投渗透率总体仅为3%~10%。具体到河南，截至2023年年底，全省省级以上专精特新中小企业有3535家，有股权融资经历的比例很低。

　　宏观政策同向发力国资当好耐心资本

　　以政府出资平台、政府投资基金为代表的资金，是耐心资本的主力军。近年来，随着国资在股权投资市场中的声量渐大，一些涉及国资募资难、投资慢、退出难等问题2益成为关注的焦点。

　　耐心资本的第一步是要有源头活水，即出资。河南创新投资集团有限公司副总经理、河南投资集团汇融基金管理有限公司总经理葛党桥认为，国资有限合伙人在出资上要做好担当，用实际行动兑现自己的承诺。这不仅有利于维护地方信誉，也有助于当地投融资生态和产业的良性发展。

　　同时，葛党桥也提出，国资有限合伙人在给市场化基金出资时，首先要做到不越位，其次努力做到帮忙不添乱。在此基础上，选出好的普通合伙人就显得极为重要。

　　国资占据主力的另一个体现是国资主动下场做普通合伙人。葛党桥认为，耐心资本需要覆盖的投资阶段越来越早，投资项目存在风险不可避免，在对基金进行检查时，建议相关部门不以单个投资项目或者单只基金论成败。目前行业正处于深度调整期，宏观政策的同向发力、同频共振更有助于耐心资本的真正壮大，为新质生产力作出更有力的贡献。

　　找准企业真实需求做实做好投后赋能

　　在当前的宏观背景和行业发展现状下，发展耐心资本，核心在哪里？

　　河南省新材料集团副董事长、河南豫资朴创基金公司执行董事兼总经理贺玺认为，可以从投前、投中和投后三个阶段去理解，首先是投前有耐心，这里的耐心主要体现在前期与科学家交朋友、为其赋能。只有长期并且耐心，才能逐步积累学术圈的资源和口碑，任何地方都不欢迎“投机者”。其次在投中阶段给自己适当松绑，股权投资是股的思维，但后台风控是债的逻辑，所以在投资条款设计时可以适当给自己松绑，也给被投企业松绑。最后在投后阶段对被投企业赋能，找准被投企业的真实需求，做实投后赋能。

　　河南农投中原联创基金管理有限公司总经理助理赵德芳表示，耐心资本最核心的是要有耐心的米，做耐心资本最起码是10年以上的资金；另一方面，投资的风险其实也与时间挂钩，耐心资本的投资是长期投资，相应风险也会增加，这要求管理人对产业有深刻的认知、有驾驭长期投资及应对后续各种风险的能力。