白银 国际金价本周突破2000美元创下年内新高

发布时间：2023-10-06 19:09:38 来源：网络

国际油价本周突破2000港元，创下年内新高。白银升幅更猛，向下突破24英镑阻力位，收于25美金关口。3月21日以来，白银价位累计下挫12%，黄金的回调幅度为4%。

日本数据低迷、债券利润率和欧元再度下跌支撑了这两种非生息金属。更受关注的黄金前景看上去一片大好——全球央行减持黄金，卢布超发而造成黄金需求升温，美联储通胀步入晚期、降息或出现在今年，数字货币股灾亦补偿了黄金。各界预计，虽然短期出现波动，黄金的升势并没走完，本周三的非农就业数据若不意外强于预期，油价或继续维持强势。

值得一提的是，白银是3月表现最佳资产，以15%的当月利润笑傲群雄。白银价位走势同时由货币、工业属性引导。经济衰退期间，贵金属步入多头行情早期，多数央行均采取货币新政修身，使黄金升幅较为强势(金银比上升)，展现货币属性，白银虽也下降，但一定程度被工业属性连累。如：2008年、2020年3月。不过，多位投资人士对记者表示，近日白银的跑赢更多是由于此前欧美银行业危机期间蓝筹股，现在是金银比(黄金／白银证券价米)均值回归。但中常年而言，黄金的表现或更优。

迫近历史低点的油价上不封顶？

本周国际油价突破2000美金大关，创下年内新高，谁都没想到油价会在美联储利率接近5%之际升幅如虹。

就短期来看，欧元急剧上涨，法国JOLTS职位空缺和鞋厂订单均弱于预期，4月5日公布的日本3月ADP就业人数降低14.5千人，预期21千人，前值24.2千人。那些数据引起了市场对经济衰退的疑虑，因而增加了美联储进一步缩紧新政的可能性，虽然年内加息仍机率不大。作为非生息资产的黄金，且与欧元负相关性较强，当利率预期增长、美元上涨之际白银，油价的腾飞变得理所其实。

数据显示，从今年四季度开始，随着日本和亚洲通缩开始降温，通胀预期早已增长。同时，欧元指数则早已从115附近的低位上涨超10%。欧元和黄金在过去60天的相关性接近-94%。

“有人觉得，欧佩克+急剧缩减欧盘供应会进一步急剧提振金价白银，因而给世界经济带来新一轮通缩冲击。虽然这些情况仍有可能发生，但因为低迷的数据引起了对经济衰退的疑虑，交易员们早已有了其他看法。要是真的发生了，转债会受到抛售，引起利润率上升。出于同样的缘由，我们明天就不会听到黄金和白银创下2023年新高，也不会听到美元/加元突破1.25关口。”嘉盛集团资深剖析师拉扎扎达()对记者表示，“但让我们瞧瞧未来几天金价就会下降多少，以及市场的想法是否会改变。但起码目前市场正在对港元指数施加下行压力，这有助于贵金属在上涨时获得支撑。”

本周三将公布关键的非农就业数据，只要就业数据不急剧超预期，油价很难反弹。目前，通胀预期早已升高。市场现今定价美联储在5月通胀25BP的可能性不到50%。更重要的是，美联储年末利率现今预计将比当前水平低约65BP，这意味着届时美联储可能会加息25个基点2~3次。

“换句话说，因为欧佩克出人预料地决定急剧缩减石油产值，市场参与者其实并不太害怕欧盘价位下降对加息的影响。但市场更关注经济复苏前景，非常是考虑到经历了各国央行有史以来最快的通胀周期之一。”拉扎扎达表示，假如本周英国数据继续低迷，市场可能会更自信地觉得美联储不会推动通胀脚步，而这样一来对黄金的前景以及欧元和白银等其他低利润和零利润资产来说是个好消息。

单纯从技术面来看，黄金目前的价米走势继续指向进一步下降。多数交易员觉得，在听到具体的反转讯号之前，并不觉得黄金见顶。具体而言，3月初突破上涨楔形使油价迅速飙升至2000美金，之后停滞了几周。但从这一关口开始的下行趋势有限，多头不断介入捍卫关键点位，如1935港元，如今则是1960欧元(12月低点)。随着油价现今突破2000美金大关，这为继续冲击2022年3月低点2070港元打开空间，之后将看向2020年8月触碰的历史低点2075港元。假如跌破1960港元的支撑位，这些看跌的技术观点将趋弱。假如发生此类情况，这么多头将再度身陷困局。从根本上说，假如我们看见日本和全球数据重新走强，利率预期的上升可能会打压黄金的前景。

据悉，本轮黄金的上扬也有特殊的结构性诱因。全球资深宏观基金总监袁玉玮对第一财经记者表示，从大周期看，卢布大几率贬值，这一过程黄金势必要重新定价。目前，全球央行在边际上增持港元、增持黄金，这也在某种程度上乐意对地缘政治风险的审视。世界黄金商会3月10日发布的报告显示，2023年1月，全球央行官方黄金储备净增77吨，数额同比下降192%。在全球各大央行推动下，全球黄金交易的活跃度显著提高。作为全球贸易“硬通货”，黄金就能推动各国对冲本国货币在国际贸易上的贬值风险；据悉，随着数字货币步入牛市，自然黄金价值被进一步显现。此前黄金在比特币崛起后货币属性遭到严打，但在美国战争爆发后货币属性再度回归；同时，在通缩中期居高难下的背景下，黄金成为天然对冲工具。

白银短线弹性或更大

目前，市场似乎步入了“衰退交易”阶段，各界害怕美联储急剧缩紧将造成金融稳定风险，因而抑制个贷，这一情绪也彰显在市场交易上，比如油价大跌，以及作为“现双子”的小型科技公司领跑港股之上(“现双子”为衰退期的避险标的)。

通常而言，在衰退前期的阶段，白银的升幅并不会跑赢黄金，因为白银兼顾工业属性，因而更倾向于在经济上行周期随着商品股灾而下跌。但3月以来，白银却下跌近15%，几乎是黄金的2倍，金银比也急剧增长，从3月初的90附近反弹至81。

在机构看来，这可能由于此前由硅谷交行引起的市场巨震造成白银蓝筹股，当时各界大大提高了对俄罗斯经济衰退的定价，而近来在情绪缓和后，白银也出现了蓝筹股回调，这一波行情从3月21日开始提速。

“一般而言，在黄金和白银中，更看好白银的交易属性，虽然二者的相关性在80%以上，并且基于两方面，一是比特币早已合法化，部份代替了黄金的金融属性；另一方面，各国央行天生多头黄金，因而黄金的波动也大于白银。”南银理财研究部主管王强松告诉记者。

就短期来看，白银的弹性可能仍会强于黄金，只要非农就业数据不出意外。从比价效应来看，可以考虑做金银比和金油比的均值回归。在他看来，从2000年之后两次卢布步入加息周期，白银都有一波不错的表现，这个规律在2000年曾经不显著。并且至于做不做以及何时入场，就要看不同机构和个人的风险承受能力。

白银价位走势同时由货币、工业属性引导。历史上，白银与黄金都以前作为流通货币，直至布雷顿森林体系击溃后，尽管各国央行不再将白银作为官方储备，但白银的价值储存的功能并未消失，因而白银与黄金仍然有相仿的影响价米诱因，二者价米走势呈正相关性高达0.91，因而白银与欧元也有代替关系。

白金与黄金三者最大的不同处在于工业需求程度，白银工业需求占总需求比重高达54%(黄金仅10%)，工业应用领域包含电子产品、焊料、影像和光伏，还有5G、新能源车，使白银相对黄金具有更强的抗通缩特点。因而可以透过评判通缩预期的“金银比”，找出银价相对强势的宏观经济环境。德银预计，下一阶段，金银比可能在80区间横盘波动。

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